Требования к показателям эффективности инвестиционных проектов | НК-Консалтинг
НК-Консалтинг
БИЗНЕС-ПЛАНИРОВАНИЕ И КОНСАЛТИНГ

О нас Услуги Цены Помощь Статьи Контакты
Звоните нам: +7 909 516 60 01; +7 904 997 01 05; Почта

Требования к показателям эффективности инвестиционных
проектов

Оценка эффективности инвестиций представляет собой наиболее ответственный этап в процессе принятия инвестиционных решений. Рассмотрим четыре базовых принципа, используемые в зарубежной практике оценки эффективности реальных инвестиций и все чаще применяемые в России.

  1. Оценка возврата инвестируемого капитала на основе показателя денежного потока (cash flow), формируемого за счёт сумм чистой прибыли и амортизационных отчислений в процессе эксплуатации инвестиционного проекта. При этом показатель денежного потока может приниматься при оценке дифференцированным по отдельным годам эксплуатации инвестиционного проекта или как среднегодовой.
  2. Приведение к настоящей стоимости как инвестируемого капитала, так и сумм денежного потока. Процесс инвестирования в большинстве случаев осуществляется не одномоментно, а проходит через ряд этапов, отраженных обычно в бизнес-плане инвестиционного проекта.

Поэтому инвестируемые суммы (за исключением первого этапа) должны приводиться к настоящей (денежный поток) формируется с учётом следующих четырёх факторов:

  • средней реальной депозитной ставки;
  • темпа инфляции (или премии за инфляцию);
  • премии за низкую ликвидность.

При сравнении двух инвестиционных проектов с различным уровнем риска при дисконтировании применяются различные ставки процента (более высокая ставка процента должна быть использована по проекту с более высоким уровнем риска). Аналогично при сравнении двух инвестиционных проектов с различными общими периодами инвестирования (ликвидностью инвестиций) более высокая ставка процента должна применяться по проекту с большей продолжительностью реализации.

При расчёте различных показателей эффективности инвестиций в качестве ставки процента, выбираемой для дисконтирования, используются главным образом:

  • средняя депозитная или кредитная ставка;
  • индивидуальная норма доходности инвестиций с учётом уровня инфляции, уровня риска и уровня ликвидности инвестиций;
  • альтернативная норма доходности по другим возможным видам инвестиций;
  • норма доходности по текущей хозяйственной деятельности.

Выбор дифференцированной ставки процента (дисконтной ставки)

Выбор лучшего варианта инвестиционного проекта в соответствии с «Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов и их отбору для финансирования» производится путём их сравнения с использованием различных показателей. Рассмотрим систему показателей оценки эффективности реальных инвестиций более подробно.

  1. Чистый дисконтированный доход – ЧДД (используются также другие названия: чистая приведённая или чистая современная стоимость, интегральный эффект, Net Present Value – NPV). Он определяется как сумма текущих эффектов за весь расчётный период, приведённая к начальному шагу, или как превышение интегральных результатов над интегральными затратами.
  2. Индекс доходности – ИД (другие названия: индекс прибыльности, Profitability Index – PI). Он представляет собой отношение суммы приведённых эффектов к величине капиталовложений. Индекс доходности тесно связан с ЧДД, он строится из тех же элементов. Значение ИД связано со значением ЧДД следующим образом: если ЧДД положителен, то ИД > 1, проект эффективен, и наоборот.
  3. Внутренняя норма доходности – ВНД (другие названия: внутренняя норма прибыли, рентабельности, возврата инвестиций, Internal Rate of Return - IRR). Это та норма дисконта при которой величина приведённых эффектов равна приведённым капиталовложениям. Если расчёт ЧДД инвестиционного проекта даёт ответ на вопрос, является он эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта, то ВНД проекта определяется в процессе расчёта и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал. Если ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал, инвестиции в данный инвестиционный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о его принятии. Если сравнение альтернативных (взаимоисключающих) инвестиционных проектов (вариантов проекта) по ЧДД и ВНД приводят к противоположным результатам, предпочтение отдаётся ЧДД.
  4. Период окупаемости – минимальный временной интервал (от начала осуществления проекта, измеряемый в месяцах, кварталах и годах), за пределами которого интегральный эффект становится и в дальнейшем остаётся отрицательным.

Результаты и затраты, связанные с осуществлением проекта, можно вычислять с дисконтированием или без него; предпочтительнее с использованием дисконтирования. При необходимости учёта инфляции вышеприведённые формулы должны быть преобразованы так, чтобы из входящих в них значений затрат и результатов было исключено инфляционное изменение цен, т.е. чтобы величины критериев были приведены к ценам расчётного периода.

При оценке эффективности инвестиционного проекта соизмерение разновременных показателей осуществляется путём приведения (дисконтирования) их к ценности в начальном периоде. Для приведения разновременных затрат, результатов и эффектов используется норма дисконта, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.

Технически приведение к базисному моменту времени затрат, результатов и эффектов, имеющих место на шаге расчёта реализации проекта, производится путём их умножения на коэффициент. Ни один из перечисленных показателей сам по себе не является достаточным для принятия проекта. Решение об инвестировании средств в проект должно приниматься с учётом значения всех перечисленных показателей и интересов всех участников инвестиционного проекта. Важную роль в этом решении должна играть также структура и распределение во времени капитала, привлекаемого для осуществления проекта, а также другие факторы, некоторые из которых поддаются только содержательному (а не формальному) учёту.

Эффективность инвестиционных проектов характеризуется системой показателей, отражающих соотношение затрат и результатов применительно к интересам его участников. Различаются следующие показатели:

  1. показатели коммерческой (финансовой) эффективности, учитывающие финансовые последствия реализации проекта для его непосредственных участников;
  2. показатели бюджетной эффективности, отражающие финансовые последствия осуществления проекта для федерального, регионального или местного бюджета;
  3. показатели экономической эффективности, учитывающие затраты и результаты, связанные с реализацией проекта, выходящие за пределы финансовых интересов участников инвестиционного проекта и допускающие стоимостное измерение (для крупномасштабных проектов, существенно затрагивающих интересы города, региона или всей России, рекомендуется обязательно оценивать экономическую эффективность).

В процессе разработки проекта производится оценка его социальных и экологических последствий, а также затрат, связанных с социальными мероприятиями и охраной окружающей среды. Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности инвестиционного проекта осуществляется в пределах расчётного периода, продолжительность которого (горизонт расчёта) принимается с учётом:

  • продолжительности создания, эксплуатации и (при необходимости) ликвидации объекта;
  • средневзвешенного нормативного срока службы основного технологического оборудования;
  • достижения заданных характеристик прибыли - массы и (или) нормы прибыли и т.д.;
  • требований инвестора.

Горизонт расчёта измеряется количеством шагов расчёта. Затраты осуществляемые участниками, подразделяются на первоначальные (капиталообразующие инвестиции), текущие и ликвидационные функционирования (производственного или операционного).

Для стоимостной оценки результатов и затрат могут использоваться базисные, мировые, прогнозные и расчётные цены, которые могут выражаться в рублях или устойчивой валюте (доллары США, евро и т.п.). При этом обязательным является расчёт экономической эффективности в прогнозных и расчётных ценах.



Заказать услуги Вы можете по телефону +7 909 516 60 01, либо отправив заявку на e-mail: nk-consulting@nk-consulting.ru

Главная :: О нас :: Услуги :: Цены :: F.A.Q. :: Статьи :: Контакты

Копирайт © ООО «НК-Консалтинг», 2007-2016 г. Разработка бизнес-планов, маркетинговые исследования, готовые бизнес планы.

Яндекс цитирования Яндекс.Метрика