Рекомендации по подготовке финансовой модели бизнес-плана в Новокузнецке | НК-Консалтинг
НК-Консалтинг
БИЗНЕС-ПЛАНИРОВАНИЕ И КОНСАЛТИНГ

О нас Услуги Цены Помощь Статьи Контакты
Звоните нам: +7 909 516 60 01; +7 904 997 01 05; Почта

Рекомендации по подготовке финансовой модели
бизнес-плана в Новокузнецке

Требования к возможностям финансовой модели

Финансовая модель должна обладать понятной и логичной структурой. Последовательно должны быть представлены исходные данные (допущения), финансовые прогнозы и промежуточные расчёты, результаты финансовых прогнозов; указанные элементы должны быть визуально отделены друг от друга, но связаны между собой расчётными формулами.

Все элементы, использующиеся при расчётах в составе формул, должны являться действующими ссылками на ячейки, в которых содержатся допущения (исходные данные), или ячейки, содержащие формулы. Недопустимы ссылки на внешние файлы (не предоставленные в составе проектного предложения) и циклические ссылки. В исключительных случаях, факт и причина отступления от данных правил должны быть изложены в описании к финансовой модели.

Финансовая модель должна допускать внесение изменений в первоначально заложенные допущения и автоматически корректировать финансовые прогнозы в случае внесения таких изменений. Финансовая модель должна быть построена так, чтобы позволить проведение анализа чувствительности результатов финансовых прогнозов к изменению всех допущений (исходных данных) модели.

Если финансовые показатели, полученные в финансовой модели, основаны на одной или более базовых моделях, необходимо обеспечить динамические связи между этими базовыми моделями и финансовой моделью так, чтобы при внесении изменений в любую базовую модель происходило обновление финансовой модели.

Финансовая модель должна обладать достаточной степенью детализации, то есть содержать разбивки по основным видам продукции, регионам, производственным единицам, периодам, статьям доходов и затрат и т.п. (если применимо). В то же время, финансовая модель должна предоставлять информацию в интегрированном виде, а именно, в её составе должны присутствовать взаимосвязанные друг с другом прогнозный отчёт о прибылях и убытках, прогнозный баланс, прогнозный отчёт о движении денежных средств.

Формы прогнозной финансовой отчётности и промежуточные отчёты не должны противоречить друг другу.

Финансовая модель должна отвечать принципу единообразия и последовательности в расчётах и форматировании. Формулы расчёта финансовых показателей (коэффициентов), которые присутствуют в финансовой модели, должны быть неизменными для всех частей и периодов финансовой модели.

Необходимо минимизировать число внешних файлов. Все внешние файлы, связанные формулами с финансовой моделью, а также внешние файлы, в которых были построены графики, таблицы и диаграммы, присутствующие в бизнес-плане, должны быть предоставлены в составе Проектного предложения в виде приложения к финансовой модели. Связь между внешними файлами и финансовой моделью и предназначение внешних файлов должны быть раскрыты в описании к финансовой модели.

Требования к составу исходных данных (допущений) финансовой модели в Новокузнецке

Исходные данные (допущения), на которых построены финансовые прогнозы, должны быть представлены в описании к финансовой модели или в бизнес-плане.

В числе исходных данных (допущений) финансовой модели должны быть указаны следующие (в случае их применимости к проекту):

  • макроэкономические данные (прогнозы инфляции, обменных курсов, роста реальной заработной платы и т.п.);
  • прогноз капитальных вложений;
  • прогноз объёма продаж и объёма производства (иных количественных факторов, определяющих выручку);
  • прогноз цен или тарифов на готовую продукцию и услуги;
  • нормы расхода ресурсов на единицу выпуска;
  • прогноз цен на основное сырьё и материалы и других затрат, составляющих значительную долю в себестоимости, прогноз иных переменных затрат;
  • прогноз затрат на персонал (штатное расписание или бюджет затрат на персонал с учётом планируемых индексаций оплаты труда и увеличения штата);
  • прогноз условно постоянных затрат;
  • условия расчётов с контрагентами (отсрочки и предоплаты по расчётам с поставщиками и подрядчиками, покупателями, бюджетом, персоналом) и нормативы оборачиваемости;
  • налоговые предпосылки: информация о налогах и иных обязательных платежах (пошлинах, взносах по обязательному страхованию и т.п.), которые подлежат уплате в соответствии с действующим законодательством страны, на территории которой будет реализован проект (налог, база, ставка, порядок уплаты), с учётом ожидаемых изменений в налоговом законодательстве;
  • предпосылки по учётной политике (политика по амортизации, капитализации затрат, созданию резервов, признанию выручки);
  • прогнозная структура финансирования, условия по заёмному финансированию (процентные ставки, график получения и обслуживания долга);
  • иные исходные данные и предпосылки, важные для данной отрасли и типа проекта.

Основные методические предположения, использованные при построении финансовых прогнозов, в том числе:

  • срок жизни проекта;
  • длительность прогнозного периода (не должен быть менее дисконтированного периода окупаемости проекта и срока возврата кредита);
  • длительность постпрогнозного периода (если применимо);
  • начальный момент прогнозного периода (должен быть не ранее трёх календарных месяцев до дня представления Проектного предложения;
  • шаг прогноза (минимально: для инвестиционной стадии - один квартал, в случае наличия месячной сезонности - один месяц; для операционной стадии - один год);
  • тип денежных потоков (номинальные, реальные) и итоговая валюта денежных потоков;
  • вид ставки дисконтирования и метод её расчёта;
  • методика расчёта заключительной стоимости (с указанием ожидаемого темпа роста в постпрогнозный период);
  • иные ключевые методические предположения.

Требования к составу результатов финансовых прогнозов

Формы прогнозной финансовой от чётности. Прогнозная финансовая отчётность составляется для получателя средств и носит характер управленческой отчётности, в частности:

  • некоторые статьи, величина которых является относительно незначительной в масштабах проекта, могут быть объединены;
  • амортизация должна быть выделена отдельной строкой и не должна вычитаться из выручки при расчёте валовой прибыли.

В обязательном порядке должны быть представлены следующие формы прогнозной финансовой отчётности:

  • прогнозный отчёт о движении денежных средств, прогнозный отчёт о прибылях и убытках, прогнозный баланс;
  • прогнозный отчёт о прибылях и убытках должен быть составлен по методу начисления (accrual base) и содержать, в том числе, следующие финансовые показатели: выручка, валовая прибыль, валовая рентабельность, EBITDA (операционная прибыль до вычета амортизации, процентов и налогов), EBIT (операционная прибыль до вычета процентов и налогов), чистая прибыль, чистая рентабельность. Если в силу отраслевых или иных особенностей проекта данные показатели не представлены, следует указать факт и причины их отсутствия в описании к финансовой модели;
  • прогнозный отчёт о движении денежных средств должен включать денежные потоки от операционной, инвестиционной и финансовой деятельности. Денежные потоки, связанные с выплатой и получением процентов и дивидендов, должны быть раскрыты в отдельных строках;
  • в случае предполагаемого долгового финансирования, справочно должны быть приведены свободные денежные потоки до обслуживания долга (CFADS);
  • также могут быть предоставлены иные отчёты.

Финансовые показатели (коэффициенты). Формулы расчёта всех финансовых показателей (коэффициентов), которые рассчитываются в финансовой модели, должны быть приведены в описании к финансовой модели и в бизнес-плане. Факт и причина отступления от данного требования должны быть оговорены в описании к финансовой модели.

Показатели инвестиционной привлекательности

Финансовые показатели (коэффициенты), указанные ниже, должны быть приведены в финансовой модели в обязательном порядке:

  • показатели инвестиционной привлекательности по проекту в целом - чистая приведённая стоимость проекта NPV, дисконтированный период окупаемости проекта DPB;
  • показатели инвестиционной привлекательности для отдельных участников проекта: для собственников (указывается в случае, если рассматривается возможность предоставления банком долевого финансирования по проекту) - внутренняя норма доходности для собственников IRR; для иных участников проекта (указывается по усмотрению инициатора проекта);
  • также по усмотрению составителей финансовой модели могут быть включены другие показатели, если это требуется в силу отраслевых или иных особенностей проекта.

Показатели финансовой устойчивости

Финансовые показатели (коэффициенты), указанные ниже, рассчитываются для получателя средств (на основе прогнозной финансовой отчётности) и указываются в случае, если рассматривается возможность предоставления банком долгового финансирования по проекту:

  • показатели обслуживания (покрытия) долга: коэффициент покрытия процентных выплат (Interest coverage ratio, EBIT/проценты), коэффициент покрытия выплат по обслуживанию долга операционными денежными потоками (Debt Service Coverage Ratio, DSCR), коэффициент покрытия долга денежными потоками, доступными для обслуживания долга, в период до погашения долга (Loan Life Coverage Ratio, LLCR);
  • показатели долговой нагрузки: Долг/Собственный капитал, Долг/EBITDA, Долг/CFADS;
  • также по усмотрению составителей финансовой модели могут быть включены другие показатели, если это требуется в силу отраслевых или иных особенностей проекта. В частности, к показателям покрытия долга также могут быть отнесены: PLCR (Project Life Coverage Ratio), RLCR (Reserve Life Coverage Ratio).

Показатели ликвидности (платёжеспособности)

Финансовые показатели (коэффициенты), указанные ниже, должны быть приведены в обязательном порядке (рассчитываются для получателя средств, на основе прогнозной финансовой отчётности):

  • показатель текущей ликвидности (current ratio), быстрой ликвидности (quick ratio);
  • также по усмотрению составителей финансовой модели могут быть включены другие показатели, если это требуется в силу отраслевых или иных особенностей проекта;
  • иные финансовые показатели (коэффициенты).

Финансовые показатели (коэффициенты), указанные ниже, приводятся по усмотрению составителей финансовой модели (рассчитываются для получателя средств на основе прогнозной финансовой отчётности):

  • показатели рентабельности: рентабельность активов (ROA), рентабельность продаж (ROS), рентабельность собственного капитала (ROE), рентабельность инвестиций (капитала) (ROCE);
  • показатели оборачиваемости: оборачиваемость дебиторской задолженности, оборачиваемость кредиторской задолженности, оборачиваемость запасов;
  • также по усмотрению составителей финансовой модели могут быть включены другие показатели, если это требуется в силу отраслевых или иных особенностей проекта.

Методические указания по составлению финансовых
прогнозов

Общие требования:

  • прогнозируются только денежные потоки, которые будут поступать в распоряжение или расходоваться получателем средств;
  • затраты, связанные с проектом, осуществлённые до начального момента прогнозного периода, не должны учитываться в прогнозных финансовых потоках, но могут быть учтены в виде активов на балансе получателя средств;
  • график привлечения финансирования должен быть привязан к графику инвестиций, денежные потоки по финансовой деятельности должны прогнозироваться на основе денежных потоков от операционной и инвестиционной деятельности;
  • по окончании каждого прогнозного шага сумма остатка денежных средств на расчётных и резервных счетах не могут принимать отрицательные значения (при возникновении в каком-либо периоде недостатка денежных средств должно прогнозироваться привлечение дополнительных источников финансирования);
  • при привлечении заёмного финансирования должны прогнозироваться платежи по обслуживанию долга (с учётом возможной отсрочки выплаты начисленных процентов);
  • рекомендуется прогнозировать денежные потоки в тех валютах, в которых они реализуются (производятся поступления и платежи), и вслед за этим приводить их к единой, итоговой валюте. В качестве итоговой валюты рекомендуется выбирать валюту, в которой поступает большая часть денежных потоков;
  • информацию о движении денежных средств, обусловленном получением и выплатой процентов и дивидендов, следует раскрывать отдельными строками;
  • если в конце срока жизни проекта предполагается ликвидация получателя средств или объекта инвестирования или передача прав на извлечение доходов и несение затрат от эксплуатации объекта инвестирования иному лицу, в денежных потоках получателя средств должны быть учтены затраты и доходы, связанные с указанной ликвидацией или передачей прав (в том числе, в соответствии с требованиями законодательства об экологии и недропользовании, а также трудового законодательства);
  • срок жизни проекта устанавливается по усмотрению инициатора проекта. Рекомендуется определять срок жизни проекта как экономически целесообразный (максимизирующий NPV), технически осуществимый и юридически допустимый период, в течение которого предполагается создание, последующая эксплуатация и (если требуется в соответствии с законодательством страны реализации проекта или заключенными договорами между участниками проекта) ликвидация объекта инвестирования или передача прав на извлечение доходов и несение затрат от эксплуатации объекта инвестирования иному лицу.

При определении срока жизни проекта рекомендуется принимать во внимание:

  • предполагаемый срок прекращения возможности доступа получателя средств к ключевым ресурсам (например, исчерпание сырьевых запасов, окончание срока аренды земельного участка и т.п.);
  • предполагаемый срок потери контроля получателя средств над объектом инвестирования (например, окончание срока лицензии или срока, закреплённого в договоре концессии и т.д.);
  • предполагаемый срок прекращения возможности или целесообразности дальнейшей эксплуатации объекта инвестирования ввиду его физического или морального износа (в том числе, ввиду изменения технических и экологических стандартов и норм к производимому продукту, технологии производства или условиям труда, появления более эффективных средств производства);
  • предполагаемый срок прекращения потребности рынка в продукте ввиду его морального устаревания или потери конкурентоспособности (продолжительность жизненного цикла продукта).

Продолжительность прогнозного периода устанавливается по усмотрению Инициатора проекта, но не может быть менее дисконтированного срока окупаемости проекта и срока возврата финансирования (срока возврата кредита банка или срока выхода банка из проекта в случае долевого финансирования).

Если по окончании прогнозного периода для получателя средств экономически целесообразно, технически осуществимо и юридически допустимо продолжать извлекать доходы от эксплуатации инвестиционного объекта в течение ограниченного или (в исключительных случаях) неограниченного периода времени (например, при эксплуатации возобновляемого ресурса), при этом предполагается стабилизация денежных потоков, поступающих получателю средств (прогнозируется изменение денежных потоков с постоянным или нулевым темпом роста), может быть рассмотрен постпрогнозный период и рассчитана заключительная стоимость (заключительный денежный поток). При выделении постпрогнозного периода необходимо обосновать, что продолжение извлечения доходов от эксплуатации инвестиционного объекта для получателя средств в течение постпрогнозного периода является экономически целесообразным, технически осуществимым и юридически допустимым.

Ставка дисконтирования и дисконтируемые денежные потоки должны относиться к одному и тому же типу (рассчитаны для проекта целиком или только для собственников) и виду (с учётом инфляции или без учёта). Ставка дисконтирования должна отражать требуемую доходность для инвестиций, выраженных в той же валюте, что и валюта денежных потоков.

При расчёте NPV все денежные потоки, включая заключительную стоимость (заключительный денежный поток) должны приводиться к начальному моменту прогнозного периода путём дисконтирования.

Особенности построения финансовых прогнозов для Действующей компании:

  • финансовая модель для действующей компании должна включать прогнозы денежных потоков, которые будут поступать получателю средств в случае реализации проекта (прогноз «с проектом») и в случае, если проект не будет реализован (прогноз «без проекта»);
  • денежные потоки по коммерческой деятельности получателя средств, не связанной с реализацией инвестиционного проекта (в случае, если она предполагается в период реализации проекта) должны включаться в прогноз «с проектом» и, по возможности, показываться обособленно;
  • при построении прогноза «с проектом» должно учитываться возможное взаимное влияние денежных потоков по проекту и по коммерческой деятельности получателя средств, не связанной с реализацией инвестиционного проекта;
  • дисконтированный период окупаемости проекта DPBP рассчитывается на основе денежных потоков по прогнозу «с проектом» за вычетом денежных потоков по прогнозу «без проекта»;
  • чистая приведённая стоимость проекта NPV рассчитывается как разница между дисконтированными свободными денежными потоками по прогнозу «с проектом» и дисконтированными свободными денежными потоками по прогнозу «без проекта»;
  • расчёт ставки дисконтирования должен производиться на основе прогнозной структуры капитала получателя средств (в том числе, с учётом ранее полученного долгового финансирования);
  • остальные финансовые показатели (коэффициенты) и прогнозная финансовая отчётность действующей компании строятся на основе прогноза «с проектом».

Оценка устойчивости финансовых показателей (коэффициентов)

Для оценки устойчивости финансовых показателей (коэффициентов) применяется метод анализа чувствительности - оценки степени воздействия изменения ключевых факторов чувствительности на результаты финансовых прогнозов. Если анализ чувствительности не позволяет измерить или проиллюстрировать отдельные риски, применяются иные методы, в том числе, расчёт точки безубыточности, метод Монте-Карло, сценарный анализ, факторный анализ и т.п.

К ключевым факторам чувствительности относятся допущения (исходные данные) финансовой модели, фактические значения которых в ходе реализации проекта (ввиду невозможности их точной оценки или присущей им волатильности) могут значительно отклониться от значений, заложенных в финансовую модель. В частности, к типичным факторам чувствительности можно отнести:

  • цены на готовую продукцию и тарифы на услуги;
  • объём продаж (интенсивность эксплуатации, число покупателей/пользователей);
  • объём капитальных затрат;
  • задержки ввода инвестиционного объекта в эксплуатацию и выхода на проектную мощность;
  • цены на основное сырьё и материалы, топливо, трудовые ресурсы;
  • величину постоянных операционных затрат;
  • ставку дисконтирования;
  • прогнозные темпы инфляции;
  • обменные курсы валют, и т.п.

В обязательном порядке необходимо провести анализ чувствительности к изменению ставки дисконтирования, цены реализации продукта, цены ключевого ресурса и объёма продаж.

К типичным результатам финансовых прогнозов, волатильность которых может быть измерена в ходе анализа чувствительности, относятся:

  • показатели инвестиционной привлекательности;
  • показатели финансовой устойчивости;
  • срок возврата кредита;
  • оценка рыночной стоимости компании или доли в уставном капитале получателя средств;
  • иные показатели по усмотрению Инициатора проекта.

Требования к описанию финансовой модели

Описание финансовой модели оформляется в виде приложения к финансовой модели. В описание должны быть включены:

  • описание структуры финансовой модели;
  • описание механизма работы макросов, использованных в финансовой модели (если применимо);
  • основные допущения (предположения) и исходные данные для финансовых прогнозов, с указанием источников информации, если они не приведены в бизнес-плане Новокузнецка;
  • формулы расчёта финансовых показателей (коэффициентов), если они не приведены в бизнес-плане;
  • контактные данные лиц, ответственных за предоставление разъяснений по финансовой модели;
  • иная информация, необходимая для понимания структуры, принципов построения, механизма работы, и иных особенностей финансовой модели.

Рекомендуемые источники информации

Рекомендуемые источники информации для подготовки бизнес-плана и исходных данных (допущений) для финансовой модели включают:

  • документы, выданные или подписанные третьими лицами, которые не являются аффилированными с получателем средств (разрешительно-согласовательная документация; договора, сметы и калькуляции; спецификации, прайс-листы, иные документы);
  • исторические данные по финансово-хозяйственной деятельности получателя средств (на основе управленческой и финансовой отчётности);
  • действующие нормативно-правовые акты;
  • официальные данные отраслевой и макроэкономической статистики;
  • результаты аналитических исследований, произведённых независимыми экспертами, обладающими необходимой квалификацией и опытом, в том числе специально проведённых исследований по проекту;
  • данные специализированных отраслевых, маркетинговых, финансовых и иных аналитических изданий и интернет-сайтов;
  • аналитическая и статистическая информация общепризнанных информационно-аналитических агентств, банков, фондовых и товарных бирж;
  • данные из иных открытых источников, которые могут быть признаны достоверными и объективными.


Заказать услуги Вы можете по телефону +7 909 516 60 01, либо отправив заявку на e-mail: nk-consulting@nk-consulting.ru

Главная :: О нас :: Услуги :: Цены :: F.A.Q. :: Статьи :: Контакты

Копирайт © ООО «НК-Консалтинг», 2007-2016 г. Разработка бизнес-планов, маркетинговые исследования, готовые бизнес планы.

Яндекс цитирования Яндекс.Метрика